2014年1-8月水泥需求疲弱。
 
    2014年1-8月我國(guó)水泥行業(yè)產(chǎn)量15.9億噸，同增3.5%；8月水泥產(chǎn)量2.25億噸，同增3.0%，環(huán)增0.8%，產(chǎn)量增速較2013年同期下降；
 
    2014年1-8月我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍持續(xù)乏力，未現(xiàn)改觀。
 
    1-8月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資30.6萬(wàn)億元，增速16.5%，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資5.9萬(wàn)億元，增速13.2%；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資26.5萬(wàn)億元，增速14.9%；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資80.9萬(wàn)億元，增速12.4%；增速水平均較2013年同期明顯下滑。2014年開(kāi)局至今我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力，雖2季度環(huán)比1季度略有回升，但總需求仍顯不足，3季穩(wěn)增長(zhǎng)引擎主要依賴(lài)基建投資。7-8月房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工指標(biāo)現(xiàn)企穩(wěn)跡象，如繼續(xù)則房地產(chǎn)投資增速應(yīng)能穩(wěn)定住現(xiàn)有增速或略有改善；
 
    分解細(xì)項(xiàng)，基建投資穩(wěn)增長(zhǎng)引擎，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)改善跡象。
 
    2013年房地產(chǎn)投資分細(xì)目各指標(biāo)單月增速變化波動(dòng)較大，應(yīng)是開(kāi)發(fā)商對(duì)調(diào)控政策和市場(chǎng)走向預(yù)期不明或混亂使得投資行為短期化；2014年1-6月預(yù)期惡化，各指標(biāo)增速負(fù)增長(zhǎng)且持續(xù)下行；7-8月政策松動(dòng)開(kāi)發(fā)商預(yù)期改善引致新開(kāi)工、施工指標(biāo)正增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)改善跡象；基建投資則一直在提供穩(wěn)增長(zhǎng)引擎:1-8月鐵路運(yùn)輸業(yè)增速20.6%，道路運(yùn)輸業(yè)增速20.2%，水利管理業(yè)增速27.6%，公共設(shè)施管理業(yè)增速25.4%。2013-2014年基建投資一直對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)提供“穩(wěn)增長(zhǎng)”引擎作用；
 
    8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)評(píng)。
 
    8月我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍乏力，特別是工業(yè)增加值由前值9.0降到6.9，經(jīng)濟(jì)總體尚疲弱，未現(xiàn)改觀。雖2014年2季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比1季度不同程度改善，但國(guó)家經(jīng)濟(jì)思路更多體現(xiàn)在“穩(wěn)”，經(jīng)濟(jì)體內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力并沒(méi)有明顯加強(qiáng)。3季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)再持續(xù)改善空間不大，穩(wěn)為主。7/8月數(shù)據(jù)驗(yàn)證這一判斷。
 
    細(xì)分項(xiàng)目中，2014年以來(lái)制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資情況不容樂(lè)觀，只有基建投資是不錯(cuò)的，對(duì)水泥需求提供支撐。但7、8月房地產(chǎn)投資的細(xì)分科目出現(xiàn)變化:由于政策松動(dòng)，開(kāi)發(fā)商預(yù)期改善，新開(kāi)工指標(biāo)改善引致施工面積穩(wěn)定，加之去年下半年低基數(shù)效應(yīng)，房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)應(yīng)能穩(wěn)住現(xiàn)有增速或略有改善。后續(xù)時(shí)間水泥行業(yè)需求情況應(yīng)會(huì)稍許樂(lè)觀!

　　來(lái)源: 光大證券（2014年09月22日）